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宏观：季节性助力工业和出口相关指标回升

【资料图】

暑期出行保持较高景气度，季节性因素推动工业生产及出口指标回暖，持续性仍待观察，商品房成交同比偏弱。上周银行间流动性偏紧；央行下调1 年期MLF/7 天逆回购利率15/10 个基点；油价及猪价小幅回落。

风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。

研报发布日期：2023-08-20

研究员

易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263

常慧丽 SAC:S0570520110002 SFC:BJC906

策略：机会大于风险，等待破局信号

上周市场风险偏好承压，日均成交额回落至7000 亿元以下。近期悲观情绪或已定价金融/经济数据走弱和美元/美债利率反复，市场有望获得支撑：1）全A 风险溢价创年初以来新高，已回踩至1 年均值+1.5x 标准差附近；2）央行呵护下人民币汇率边际企稳；3）周中MLF 利率超预期调降，周五盘后证监会就活跃资本市场宣布一揽子措施，政策渐次落地中。考虑美股调整+解禁高峰+业绩窗口影响，月底前市场或底部震荡，破局信号可能为地产/化债/资本市场政策加码或中美利差见底（对应北向净流出减压），配置上关注电子/医药/工业金属/消费建材/游戏/计算机/非银等和红利板块。

风险提示：国内经济不及预期；联储收水超预期。

研报发布日期：2023-08-20

研究员

王以 SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373

策略：港股：中报信号积极，但外围波动上升

近期美元/美债利率反复，政策出台力度/密度弱于预期，美股回调压力下，港股随之调整：①H1 财报显示港股业绩底已现，分子端有支撑，港股深度调整的可能性较低；②美股或震荡回落，外围波动推升AH 溢价逼近去年高点，短期内5 月底点位或为本轮美股回调的支撑位，后续仍需关注本周Jackson Hole 央行年会及美国财政部发债计划。后续企稳的关键信号在于地产/化债政策出台，若后续政策落地超预期，叠加港股估值低位，即使美股短期回调，港股仍或企稳。配置方向，建议关注哑铃型配置结构：部分顺周期行业（消费建材、工业金属、钢铁）以及独立景气行业（游戏、医药）。

风险提示：国内经济复苏不及预期；联储收水力度超预期。

研报发布日期：2023-08-20